【狮城论坛】解码淡马锡

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六百年前，郑和下西洋经过新加坡的时候，根据当地居民的发音，郑和在地图上标下了“淡马锡”几个字，作为这个花园国家的代称，意为“海边的城市”。六百年后，海边的小城已经变成了东南亚的一颗明珠，淡马锡（Temasek））这个名字，却变成了一家在国际投资界如雷贯耳，有“新加坡国资委”之称的投资机构。淡马锡控股如今基本上把持了新加坡国民经济的最主要命脉。直接掌控企业23家，间接控制企业2000余家，在新加坡10家规模最大的企业中，淡马锡涉足7家；拥有的上市资产的市值占到全股市总市值的1/3左右；操纵着共900亿新元(约4410亿人民币)的投资组合能力，公司规模已与美国通用电气、德国西门子公司等巨无霸媲美相当。究竟什么是淡马锡模式，今天就和小编一起解码淡马锡。　

新加坡建国初期，失业率高达10%，经济基础薄弱，私人资本不足，投资能力有限，许多企业光靠私人无法维持经营。在这种情况下，李光耀主导新加坡政府创办了一批隶属财政部的国有企业，进入高风险、高投资工业项目领域，如钢铁、造船、石油化学等，以此扩大就业，并建立新加坡的工业基础。1974年6月，李光耀又主导新加坡政府以收集国有企业的经营状况信息为目的而成立淡马锡等国有企业，旗下35家公司的业务仅限于本土，资产总计3.5亿新元。20世纪70至80年代，由于大型工业项目发展需要大量资金，淡马锡公司开始真正以公司的性质运作这些项目。80，90年代，新加坡进入快速发展期，淡马锡投资平均回报率达18%，“淡马锡模式”渐渐成型，成为亚洲最庞大的主权财富基金之一。

淡马锡模式就是新加坡这家“国企”淡马锡控股公司的经营方式，它的独特之处在于其管理方式、治理结构等。资料显示，在淡马锡高达52%的国内资金布局中，几乎涵盖了通信、金融、航空、科技、地产等为主要行业的公司。曾有国外媒体估算，淡马锡控股所持有的股票市价占到整个新加坡股票市场的47%，可以说几乎主宰了新加坡的经济命脉。也因此，新加坡的经济模式被称作是"国家资本主义"。2012年数据显示，淡马锡直接拥有20多家公司的股权，这20多家公司作为淡马锡股份有限公司的第一层次子公司；淡马锡又通过产权投资活动下设子公司的方式控制着2000多家公司，从政府到母公司、子公司、分公司，产权经营多达6个组织层次。2002年，新加坡总理李显龙的夫人何晶执掌淡马锡，开启了国际化布局的道路。淡马锡将目光开始转移到亚洲地区一些具备高速成长潜力的企业，在东南亚和中日韩都收购了大量金融机构的股份。

在中国，淡马锡控股北京办事处于2004年底正式成立时，在“漫长”的筹备期中，办事处也一直没有开展任何业务。淡马锡在中国的金融改革中是一个后来者，但是这并不影响它拿下一个又一个的合作项目，尤其是频频进军中国的银行业，更是引起了国际投资界的注目。从这年开始，其参股中国的金融机构，包括中国民生银行、中国建设银行、中国银行、工商银行等，此外，中电国际、中国燃气等都有其资本。在金融领域之外，淡马锡及其旗下企业对中国的投资在房地产、港务、工程、交通等领域也早已四处开花。最近的一笔在中国的收购是，2014年3月21日淡马锡斥资440亿港元现金入股屈臣氏集团控股24.95％间接股本权益。

财政部虽然是它的唯一“老板”，但是只管重要人事任免、业务范围的审定、重大投资项目的审批、财务报表的审核，不干预企业日常经营决策，赋予其相当大的经营自主权。淡马锡的9名董事会成员中，只有一名内部董事，即CEO何晶，其余均为来自国际国内知名企业的独立董事和来自政府部门的股东董事。股东董事由政府部门委派，但并不在淡马锡领取薪酬。这样一个开放的董事会结构保证了企业的透明运作。新加坡法律明确规定，政府的控股公司不得享受任何特权和优惠，必须在和私营企业、外资企业的自由竞争中获取利润。

在公司治理层面，淡马锡控股一方面通过持股或出售股权体现其经营方向，一方面作为股东积极参与其全资、控股企业的治理，即派其高管人员进入旗下公司的董事会参与决策。淡马锡刻意地尽量避免参与各个公司的日常经营和各项商业决策。淡马锡把对旗下企业的工作重点放在建立企业的价值观、企业的重点业务、培养人才、制定战略发展目标，并争取持久盈利增长等宏观工作上。无为而治的控股方式，确保了淡马锡旗下企业的不断发展壮大。为了确保股东利益的实现和扩大，淡马锡在项目选择及决定资金投向问题方面都是以能否盈利为标准，为此任何投资项目都要经过事先评估，若不能盈利，则不予考虑。若确属国家需要，政府有关部门又提出要求，则政府必须以公司不亏本为前提，给予相应补偿，公司才予以接受。

以上资料摘要自网易财经

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