【狮城论坛】国际油价再度狂泻，油价复苏短期无望

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尽管纽约原油期货价格上周五收盘大幅上涨5.3%，部分投资人认为原油即将迎来筑底反弹 ，然而进入本周以来，国际油价重回跌势。对此，业内人士表示，

原油之前出现了反弹，但是基本面没有根本性改观，如果美国加息周期延后，美元指数中期调整，原油有望维持区域弱势震荡。有些市场人士预期油价会复苏，

但是时机难以确定，也有一些人还在担心油价会继续下跌，毕竟春季的需求会有季节性的放缓，而美国的首次加息正在接近中。

伊朗石油部长日前表示，该国所在的石油输出国组织（OPEC）没有立即削减产油目标的计划，伊朗实力雄厚，可以抵御油价进一步下跌，

即使必须以每桶25美元出售石油，对伊朗石油业而言也不存在任何威胁。伊朗副外长称，与沙特外长的会晤已经推迟，部分源于油价看法分歧。就在本月初，

伊朗副外长还敦促OPEC最大产油国沙特采取行动，制止油价下跌。伊朗领导人还承诺要与委内瑞拉联手阻止油价下跌。主要产油国的博弈局面更为复杂。

美银大宗商品研究主管Francisco Blanch在报告中预计，近期油价可能跌至每桶35美元，因为石油的供需都会滞后于市场价格。瑞银分析师Giovanni Staunovo认为，

石油市场急不可耐，希望看到产油量尽快调整。这种情绪可能推动美国WTI原油价格跌至每桶40美元。北美石油业投资与开采活动减少会导致供应增长停滞，直到今年下半年这种形势才可能缓解。

美国能源信息局1月13日发布的能源展望报告指出，预期纽约油价和布伦特油价2015年的均价分别为55美元和58美元，2016年的均价分别为71美元和75美元。

预计美国的日均原油产量2015年为930万桶，2016年升至950万桶。

自2014年6月以来，油价已经暴跌超过50%，为保住市场份额，以沙特为首的欧佩克主要产油国坚持不减产来支撑油价。而欧佩克内极度依赖出口原油的伊朗和委内瑞拉

对于暴跌的油价有些承受不住。双方曾联手企图游说其他成员国进行减产，但是也没有获得成功。国际货币基金组织日前下调了对全球经济的展望，加剧了全球原油需求增长不能赶上供给增长担忧。

周二，纽约商品交易所2月主力原油合约跌2.30美元，收于每桶46.39美元，跌幅高达4.7%。

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国际油价暴跌对中国存在6个潜在风险

首先，油价下跌将会刺激油制品的使用，给中国造成更大的能源和环境压力。例如，大排量汽车将会重新变得具有吸引力；原本在高油价下不具有经济性的生产领域将会重新被考虑。

这样的结果是，有限的石油资源将有可能被用于低效率的用途。这些将会使中国致力于提高能源效率、达到2020年碳排放强度比2005年下降40%-45%的目标变得更加具有挑战性。

其次，石油价格的下跌可能会阻滞新能源技术的发展势头。在过去5年间，高油价直接或间接地促进了一大批新能源技术的迅猛发展，而未来几年将是许多核心技术取得突破、

能源使用方式大规模转变的关键时期。以美国为例，电动汽车电池技术不断突破，仅2014年就有至少20款新的电动汽车成熟上市。在中国，以太阳能、风能、智能电网为代表的新能源技术快速发展，

在新能源产品的生产和应用上取得国际领先地位。高油价，不仅为投资这些新技术带来巨大商业价值，也间接地提供了发展新能源的舆论和政策环境。

反观自1986年开始的长达20年的低油价，一批在70年代石油危机中催生、当时被认为极有前途的新能源技术，在这期间并没有机会得到持续投资进而商业化，很多就此偃旗息鼓。

第三，石油价格的快速下跌，会对地区和世界局势增添不少变数。一方面，由于油价下跌，石油在世界能源系统中的比重将会增加，这将为石油国家、特别是以沙特为代表的中东国家增加在世界舞台上的政治砝码。

另一方面，石油收入的减少可能会对俄罗斯、委内瑞拉、尼日利亚这样财政严重依赖石油出口收入、同时财政基础又极为脆弱的国家造成国内政治的不稳定，甚至波及其他国家。

例如，有学者认为，1980年代的低油价，使得前苏联没有办法获得大量的出口收入，导致其投资和社会福利的支付能力都受到限制，成为引发1990年代初苏联解体的一个诱因。

当然，这一事件的长远影响见仁见智，而且高油价也同样会引起地缘政治的变化。本文想说明的是，原油价格的涨跌是一个在国际政治中引发风险的重要变量。

第四，对中国国内能源行业而言，随着“便宜石油”时代的来临，中国对石油的进口会进一步加大，中国经济会进一步捆绑在进口石油上。根据中国海关的数据，

自2014年7月，中国原油进口已经显示出明显的增长势头。2014年8月和10月，原油进口都比上一年同期增长17%以上。特别是2014年11月，中国从俄罗斯的原油进口更是暴涨65%。

尽管有分析认为这些增量的一部分被用于中国的战略石油储备，但是可以预见，国际石油价格的下跌可能会对中国通过能源供给多元化促进能源安全政策的有效实施造成负面影响。

第五，石油价格的暴跌会引起石油相关金融资产的风险。油企和其他能源公司的股票可能会进一步下跌，能源类债券和衍生产品面临风险，甚至像委内瑞拉这样主要石油出口国的国家债券也有违约可能。

在目前美国价值1.3万亿美元的垃圾债券市场中，能源债券已经占到16%。考虑到能源类金融资产的重要性，石油价格的进一步下跌可能会波及世界金融体系的安全运行。

最后，对普通消费者而言，上游市场原油价格下跌带来的好处并不会如想像的那样大。以航空公司为例，由于航空燃油成本通常可以占到航空公司运营成本的三到四成，

在国际原油价格下跌50%、国际航空燃油价格已跌去三分之一的今天，理论上我们应该迎来机票的大幅降价。而事实上，除了千呼万唤始出来的航空燃油附加费下调外，

机票价格并没有受到原油市场价格下跌的太大影响。这是由于俗称“价格上涨有惯性、价格下降有粘性”的价格调整行为决定的。与在成本上涨时急于提高售价不同，

在原材料价格下跌时，企业除非是在充分竞争的环境下，否则很难有把节约的成本让渡给消费者的动力。通常，这部分利益会被用于利润分配，或者企业的再投资上。

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