（原创）新交所的傲慢与偏见

WAYNEWEI · 发表于 22-6-2015 15:49:23|来自：新加坡

本帖最后由 WAYNEWEI 于 23-6-2015 09:57 编辑

其实不想写的，人微言轻，说了也白说。但不说出来，总是憋一口气。

今年是SG50。在这个值得纪念的年份，曾经被李光耀先生认为是新加坡其中一个经济奇迹的新加坡股市，交出来极其尴尬的成绩单：今年以来，没有一家公司在主板上市，只有三家在凯利板，同时被除牌的公司高达10几间。

本地股市到底出了什么问题？今天（6月22日）联合早报财经版块文章《谁来救市》对此做了分析。我看了，实在不能苟同文中说法。

记者把矛头指向中国在新加坡上市的公司，也就是俗称的龙筹股。认为“新交所没有好好的把关，引进了不少素质低劣的龙筹股，导致投资者对本地意兴阑珊”，又称“龙筹股丑闻及小股风暴，重矬小投资者的信心，使本地股市一蹶不振”。

欲加之罪，何患无辞！龙筹股占新交所全部上市公司，无论从数量和市值来说，都是很小一部分。
一个股市的兴旺，不是少数的丑闻和风波就能决定的。说到丑闻，美国股市难道就没有上市公司丑闻？全球最有名的安龙事件是哪个股市发生的？美国纳斯达克在1999的科技泡沫重创美国股市。然而，至今美国股市依然是全世界最大的。不论是纳斯达克或者纽约交易所都没有因为这些丑闻和泡沫，而因噎废食，拒绝科技股上市。相反，比如facebook，阿里巴巴等都在美国上市。

所谓的龙筹股丑闻不过是替罪羔羊。导致新加坡股市一片惨淡的，罪魁祸首其实就是新交所本身。

对一个打算上市的公司来说，最重要的是什么？估值。多年来新加坡上市公司的估值都低于美国，香港股市，这使得吸引在新加坡上市没有竞争力。新交所在面对如此的劣势，本应在其他地方下手给自己加分，比如，更快速的上市渠道，更好的宣传，更活跃的二手市场。但实际上，新交所反其道而行，二手市场低迷，交易量低得可怜。美国纳斯达克上市，交易所往往配合上市公司做各种路演和宣传活动。新加坡？谁看到新交所搞过什么活动？

联合早报文章认为：要扭转劣势，本地股市极需吸引多家大型的优质公司上市。并呼吁淡马锡控股和新加坡政府将旗下的投资推向本地股市。

股市的存在从来就不是为了吸引优质公司，而是培养小公司成为成功的大公司。指望吸引优质大公司来新加坡上市，等于当父母的，不想着用心培养自己的亲生孩子成为人才，反而想着怎么把别人家已经成才的孩子抢过来当干儿子/女儿。

作为一个国家的交易所，不能帮助国家促进经济繁荣，还要国家出手帮忙，新交所可谓奇葩了。企图通过大型的优质公司来挽救，更是脱离股市存在的意义。股市诞生的背景和目的，是为了新兴企业融资，培养成功的企业。这点，美国股市做得非常成功。IBM，微软，苹果等等美国股市培育出来的公司，成功地改变了世界，也为美国到来极大的价值。哪怕美国股市历史也出现过多场股灾，丑闻，但不可否认的说，美国股市成功地培育了无数影响世界的企业。

百花开放才是春天。因为害怕失败和丑闻，对新兴企业关上上市的大门，一味追求所谓的大型优质公司，这种策略完全是不应该的。企图通过淡马锡控股和政府投资公司，强制性地逼迫他们投资的企业来新加坡上市，更是愚蠢荒唐的。

acer23 · 发表于 22-6-2015 15:52:14|来自：新加坡

可以去投稿早报了。很不错的论点。

WAYNEWEI · 发表于 22-6-2015 15:55:39|来自：新加坡

acer23 发表于 22-6-2015 15:52
可以去投稿早报了。很不错的论点。

人微言轻。
不敢奢求有什么回应。自己写来出口气罢了。

goldenstar · 发表于 22-6-2015 16:00:48|来自：新加坡

威版认为SGX该怎样改变现状？

Moderator · 发表于 22-6-2015 16:04:39|来自：新加坡

等7月15日新官上任吧，希望明天会更好咯。 :L

s11 · 发表于 22-6-2015 16:05:23|来自：新加坡

写的好！先把这手续费降下来吧！老是大家长作风不好

fatboyslim · 发表于 22-6-2015 16:11:29|来自：新加坡

谁来救市

转自早报

在上海及香港股市一片红火之际，萎靡不振的本地股市更显得凄凉与孤单。小投资者对本地股市意兴阑珊，股票经纪叫苦连天，而新交所则成为众矢之的。当人们陷入困境而无所适从的时候，总是期望救星的出现。因此，新交所在下个月更换掌舵人的消息宣布后，市场对即将出任新执行长的罗文才，寄以厚望。
虽然罗文才在资本市场翻腾了26年，但在竞争剧烈的市场及科技急速变迁的环境下，他要为本地股市扭转乾坤，可能需要克服多重的挑战。这包括重拾小投资者对本地股市的信心、鼓励股票经纪转型，以及吸引更多优质企业在本地股市上市。
本地股市到底出了什么问题，导致交投持续淡静？这些问题是周期性的，还是结构性的？
股票经纪将矛头指向新交所，埋怨它没有好好的把关，引进了不少素质低劣的龙筹股，导致投资者对本地股市意兴阑珊。他们也批评新交所实施的一系列新措施，包括全天不间断交易、主板股票最低价格要求提高至0.20元，以及股票最低整数从1000股降为100股，不但没有达到预期的效果，反而使小投资者却步。
新交所则表示，它推出的一系列措施，都是为了提高股市的流通性，以鼓励更多散户进场。它也提出数据，说明本地股市在低波动率下还是取得不错的回报。此外，新交所也辩称，它引进了做市商为市场提供流通性，并开办不少投资教育课程，以吸引更多投资者进场。针对股票经纪对佣金收入减少的投诉，新交所认为，网上交易的普及化导致股票经纪必须自我转型，为客户提供增值。
新交所的困境：
做也不是，不做也不是
从股票经纪与新交所的交锋显示，新交所处于“做也不是，不做也不是”的困境。
以股票最低价格要求为例，在新交所的770家上市公司中，多达46％的股价少过0.20元。在2013年小股风暴后，新交所从今年3月开始，要求主板上市的公司，通过并股或重组的方式，确保股价不低过0.20元。新交所表示，此举是要改善股票市场的素质，并降低投资者的交易成本。此外，通过这措施，新交所要迫使上市公司改善它们的财务表现。
但股票经纪协会会长何国雄指出，新交所实施股票最低价格要求以来，并股后的股票，平均股价下跌了19.4％。言外之意，新交所使小投资者受到二次伤害。
实际上，本地股市面对先天不足，后天失调的双重问题。本地股市不像香港或上海那样幸运，有庞大的经济腹地为后盾。此外，龙筹股丑闻及小股风暴，重挫小投资者的信心，使本地股市一蹶不振。在这情况下，新加坡更难吸引优质的企业到本地股市上市。
今年以来，在本地股市新上市的公司只有三家，而且全部是在凯利板上市的小公司。与此同时，从本地股市除牌的公司则多达10家，包括大市值的公司如吉宝置业。如果这趋势持续，本地股市将更难摆脱困境。
要扭转劣势，本地股市急需吸引多家大型的优质公司上市，以加强本地股市的规模及深度。然而，对外国大型的优质公司而言，目前本地股市并不具有足够的吸引力。因此，淡马锡控股及新加坡政府或许可扮演领头羊的角色，将旗下的一些投资推向本地股市上市，以制造群集效应，从而引进更多高素质的公司及机构投资者。
在淡马锡控股的投资组合中，PSA国际港务集团、新加坡能源（Singapore Power）及丰树产业（Mapletree Investments）的规模及盈利记录，都符合上市的条件, 并可成为本地股市的巨无霸。此外，新加坡政府直接拥有的樟宜机场集团（Changi Airport Group），也是一个可能性。另一方面，淡马锡控股及新加坡政府投资公司在海外有不少投资，其中有一些投资也可符合本地上市的条件。新加坡是个金融中心，股市应该具有一定的规模及交易量。
天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。本地股市必须让投资者有利可图，才可重拾市场的信心。