VIE介绍

overseacapital · 发表于半年前|来自：广东深圳

什么是VIE

VIE（Variable InterestEntities），即“可变利益实体”，又称之为“协议控制”，其含义是指被投资企业企业拥有实际或潜在的经济利益，但企业本身并不完全控制经济利益，但实际或潜在的控制权，这种经济利益的主要受益者需要巩固这种竞争。

背景

搭建VIE架构的目的是为了让外资股东进入境内投资或内资出境融资提供便利，一要规避的是中国法律对外资进入某些行业的限制，如：中国大陆对包括互联网通信(TMT)在内的一些行业存在外资进入限制；其次规避的是境内企业赴境外上市须得到审批，即2006年《关于外国投资者并购境内企业的规定》（10号文）。

VIE的架构组成

VIE一般由三部分组成：境外上市实体和外商独资子公司（WFOE）,或FIE（外商投资企业）和持牌公司（foreign Limited Business执照持有人）。其中，境外上市主体出于税务、注册便利等多方面考虑，可采用开曼公司和新加坡壳公司等多种甚至多种模式并存。为确保VIE的稳定，境外上市主体和目标公司的股东利益应高度一致，基本上是同一批中国股东。

在VIE架构中，WFOE与持牌公司一般通过签订五六份协议来建立控制和控制关系，主要包括资产经营控制协议（WFOE通过该协议实质控制目标公司的资产和经营）、贷款合同（即WFOE贷款），目标公司股东，其股东有股权质押、股权质押协议和认股权协议（即在法律和政策允许的情况下），在允许外资进入目标公司所在领域时，WFOE可提议收购目标公司股权，成为正式控股股东权利协议（WFOE可以通过该协议实际控制目标公司董事会的决策或直接将成员派往董事会），服务协议（本协议约定公司实际经营所需的知识产权和服务由WFOE提供，而目标公司的利润为以服务费、特许权使用费等形式向 WFOE 支付。

如何构建VIE架构

1、设立BVI公司

构建VIE架构的开始，就是公司（境内权益公司）的自然人股东在英属维尔京群岛（The British Virgin Islands）等地设离岸公司，我们将其称之为BVI公司。根据该岛法律，除了每年的管理费，其他收入和盈余无需再交税费。而且这里几乎无外汇管制，对隐私高度保护，金融服务发达，多种原因共同产生了这个离岸公司注册的天堂。简单来说，在这里设立公司即方便便宜，保密性又高。

如果未来上市公司有新的业务，可在开曼公司下另设BVI公司，使从事不同业务的公司间彼此不相关，不会彼此牵累。

但遗憾的是，因为这里的信息不公开，法律制度也并未那么完善，世界上主要的交易所并不认同注册在这里的企业上市。那么就要开展下一步。

2、设立开曼公司

其二，以风投、其他公众股东和BVI公司为股东，设立一家注册在开曼群岛（The Cayman Islands）的公司，作为上市主体。

开曼群岛法律属于英美体系，开曼群岛1961年颁布的《公司法》脱胎于英国旧版的《公司法》，其政策适合企业上市运作，美国、新加坡等各地证券交易所都可以上市，也更容易获得西方投资者的信任，有助于公司发行的股票被投资者接受。

另外，开曼群岛具严格的制度，严格的客户资金保护条例、严格的净资产规定、严格的企业管理要求、严格的监控和可疑报告要求等等条例及规定，无论是国际经济合作组织（OECD）还是国际金融行动特别工作组（FATF），对开曼群岛的经济运作还是比较认同。

3、设立新加坡公司

第三步，由开曼公司设立特别目的公司SPV（Special Purpose Vehicle），一般将其注册地选择在新加坡。SPV可以基于境内外第三方的担保直接向境外机构进行债务融资，在境外筹措资金。而新加坡作为知名的国际金融中心，有着便利的融资和金融服务体系，适合SPV的生存和成长。

4、设立WOFE

由SPV（新加坡公司）设立境内外商独资公司，WFOE公司（Wholly Foreign Owned Enterprise）。这是境外上市主体伸向境内的一只爪子，虽不能有实际经营，但就是由它控制了有实际经营的公司。

5、协议签署，利润转移

第五步，WFOE签署一系列协议控制VIE公司（境内权益公司，即境内的实际经营主体），而这个VIE公司作为境内的经营实体，它的股东全是国内的自然人或机构。这些协议包括但不限于股权质押协议、顾问服务协议、资产运营控制协议、认股权协议、投票权协议等。签署这一系列的控制协议后，按照美国的会计准则，作为经营实体的VIE实体实质上已经等同于WFOE的"全资子公司"。

因为VIE实体在股权上仍为境内控制，所以它也就可以在大陆开展外资禁入的业务。但在美国看来，他又是开曼公司的实际控制公司，也就因而认同了开曼公司作为上市主体。

VIE架构的作用

海外融资或海外上市。

我国有一些行业禁止或者限制外资进入，比如互联网、媒体等。但是现实中，这些行业的企业需要融资，但由于难以在短期内实现盈利，拿不到国内银行贷款，而外资又对这些领域充满了浓厚的投资兴趣，故VIE架构出现了。

VIE架构方便企业赴美国、新加坡等境外资本市场上市，一是该架构就是一个可以直接赴境外上市的公司架构，二是该等架构赴境外上市不需要获得证监会等境内机构的批准。

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